Inchcape (LON:INCH) parece usar a dívida de forma bastante sensata

May 03, 2023

Análise de estoque

Warren Buffett disse a famosa frase: 'A volatilidade está longe de ser sinônimo de risco'. Quando pensamos no risco de uma empresa, sempre gostamos de olhar para o seu uso de dívidas, pois o excesso de dívidas pode levar à ruína. Tal como acontece com muitas outras empresasInchcape plc (LON:INCH) faz uso de dívida. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue saldá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de 'destruição criativa', onde empresas falidas são impiedosamente liquidadas por seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda cara) é quando uma empresa deve diluir os acionistas a um preço de ação barato simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas usam dívidas para financiar o crescimento, sem nenhuma consequência negativa. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar seu caixa e dívida juntos.

Veja nossa análise mais recente para Inchcape

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2022, a Inchcape tinha uma dívida de £ 2,86 bilhões, acima dos £ 1,07 bilhão do ano anterior. Clique na imagem para mais detalhes. No entanto, ele tem £ 1,06 bilhão em caixa compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de £ 1,80 bilhão.

Podemos ver no balanço mais recente que a Inchcape tinha passivos de £ 3,71 bilhões do Reino Unido com vencimento em um ano e passivos de £ 1,69 bilhão do Reino Unido com vencimento além disso. Compensando essas obrigações, ela tinha caixa de UK£ 1,06 bilhão, bem como contas a receber no valor de UK £ 631,2 milhões com vencimento em 12 meses. Portanto, tem passivos totalizando £ 3,70 bilhões a mais do que seu caixa e contas a receber de curto prazo, combinados.

Dado que esse déficit é realmente maior do que a capitalização de mercado da empresa de £ 3,27 bilhões, achamos que os acionistas realmente deveriam observar os níveis de endividamento da Inchcape, como um pai vendo seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa teve que limpar seu balanço patrimonial rapidamente, parece provável que os acionistas sofreriam uma grande diluição.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando sua dívida líquida dividida por seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre seus juros despesa (cobertura de juros). Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da Inchcape é 4,0 vezes seu EBITDA, o que é uma alavancagem significativa, mas ainda razoável. Mas seu EBIT foi cerca de 14,1 vezes sua despesa com juros, o que implica que a empresa não está realmente pagando um custo alto para manter esse nível de dívida. Mesmo que o baixo custo se mostre insustentável, isso é um bom sinal. Vale a pena notar que o EBIT da Inchcape disparou como bambu após a chuva, ganhando 94% nos últimos doze meses. Isso facilitará o gerenciamento de sua dívida. O balanço é claramente a área a ser focada quando você está analisando a dívida. Mas, em última análise, a lucratividade futura do negócio decidirá se a Inchcape pode fortalecer seu balanço ao longo do tempo. Então, se você está focado no futuro, pode conferir issolivrerelatório mostrando as previsões de lucro do analista.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para saldar dívidas; os lucros contábeis simplesmente não resolvem. Portanto, claramente precisamos verificar se esse EBIT está levando ao fluxo de caixa livre correspondente. Felizmente para todos os acionistas, a Inchcape realmente produziu mais fluxo de caixa livre do que o EBIT nos últimos dois anos. Não há nada melhor do que receber dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças de seus credores.

A cobertura de juros da Inchcape foi realmente positiva nesta análise, assim como sua conversão de EBIT em fluxo de caixa livre. Em contraste, nossa confiança foi abalada por sua aparente luta para lidar com suas responsabilidades totais. Quando consideramos todos os elementos mencionados acima, parece-nos que a Inchcape está a gerir muito bem a sua dívida. Dito isto, a carga é suficientemente pesada para que recomendemos a qualquer acionista que fique de olho nela. O balanço é claramente a área a ser focada quando você está analisando a dívida. No entanto, nem todo risco de investimento reside no balanço - longe disso. Para isso, você deve aprender sobre o